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华夏基金万方方：看好军工板块两大细分领域
2023-05-18
(相关资料图)
去年以来，军工板块持续震荡下行，华夏军工安全基金经理万方方认为，主要原因一方面是前几年军工企业的生产、交付出现了延后，估值持续回调；另一方面，也是去年10月以来市场风格突变，大多数资金转向交易AI相关板块。然而通过上市公司年报、季报数据并结合上半年的调研看，军工板块目前处于筑底阶段，行业景气度上升并受到国企改革的催化，未来两个季度具有向上的驱动因素。从三年维度来看，预计板块升值空间显著。
万方方表示，景气度方面，军工板块背后驱动因素有所转换，行业将从需求拉动的快速增长进入高质量稳健增长阶段。2020到2022年是订单推动业绩增长的模式，先进型号从研发到进入市场的切换，同时供应链开始快速响应需求爆发，这一模式在2022年三季度结束。而未来两个季度，军工产业的上升趋势预计将迎来国企改革的催化因素。军工供应链以国企为主，受国企改革影响，企业效率处于向上跃迁的过程中，中下游企业的ROE等快速提高，未来投资的收益来源将来自于中长期维度的企业业绩的持续兑现。
从估值来看，2020年到2022年军工景气度很高，资产估值却持续下行，经过两个季度的震荡下行，当下的估值水平比2020年更好，因为大多数高增长可能性的公司PE增速正处在快速消化期，目前应该处于PEG等于1的阶段了。目前市场估值处于20至30倍，从PEG的角度，这些企业资产被显著低估，当下是一个较好的介入时间。
在具体投资标的的选择上，万方方称应该综合考量市场空间与竞争格局，对细分板块和标的进行更精细化筛选。如航空领域如航空发动机、航空装备的龙头公司，具备高壁垒的竞争格局，一是需求稳健增长，二是军工产业一体化的模式，使公司具备快速扩张产品线的潜力。同时，我国未来军品采购的重点是先进装备和信息化装备为主，这有利于一些新材料、先进电子装备等行业的渗透率的快速提高。综上，行业开始出现赛道和企业资产维度的分化。